TAV Havalimanları Hisse Önerisi / Alnus Yatırım – (14.02.2024) Hisse Önerileri

Tavsiye: AL

Son Kapanış Fiyatı (TL) 150,00
Hedef Fiyat (TL) 222,00
Potansiyel Getiri (%) 48.00

TAVHL Finansal Değerlendirme Raporu

TAV Havalimanları’nın 2023/12 aylık finansallarını incelediğimizde;

 Şirketin hasılatı, senelik bazda yüzde 88,1 oranında artış kaydederken, personel ve yakıt giderleri öncülüğünde hasılatın maliyetinde görülen yüzde 99,4’lük artış sonrasında; şirketin brüt kârındaki artış oranı yüzde 72,5 olmuştur. Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’ yüzde 76,6 oranında artış gösterirken, buna rağmen cirodaki tutar bazlı(16,1 Milyar TL) güçlü artışın etkisiyle; ‘Esas Faaliyet Kârı’ndaki artış oranı yüzde 64,4 ve ‘FAVÖK’ rakamındaki artış oranı yüzde 85 civarında olmuştur.

 Önceki yılın aynı döneminde (2022/12) 86,0 Milyon TL ‘Diğer Esas Faaliyet Geliri’ elde edilmesine karşın; cari dönemde kur farkı giderleri öncülüğünde 10,3 Milyon TL ‘Diğer Esas Faaliyet Gideri(-)’ yazılmıştır. ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’; mevduat ve ilişkili şirketlerin faiz gelirlerindeki 624,5 Milyon TL’lik artış ile yüzde 208,3 oranında yükseliş kaydetmiştir. ‘Net Finansman Giderleri’ ise; banka kredisi ve ilişkili şirketlerin kredi faiz giderleri ile reeskont faiz giderleri ve kur farkı giderleri önderliğinde 922,7 Milyon TL artmış ve net kârı baskılamıştır.

 2021 yılındaki AIA satın alınması kapsamındaki gerçeğe uygun değerleri belirleme ve ölçme çalışmaları neticesinde ve yine Türkiye’deki enflasyon muhasebesi uygulaması nedeniyle TAV Ege kaynaklı ortaya çıkan ‘Ertelenmiş Vergi Gelirleri(+)’, senelik bazda 521,4 Milyon TL artmasına karşın; ‘Vergi Giderleri’nde de 835,5 Milyon TL artış görülmüş ve senelik bazda nette 314,1 Milyon TL vergi gideri artışı oluşmuştur. Şirketin, TAV Antalya Yatırım, Tibah Development, TAV Antalya, TGS, ATÜ, ZAIC-A ve Tibah Operation gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’ndan elde ettiği gelir ise; senelik bazda 3,7 Milyar TL’lik artışla, yıllık bazda 5,6 Milyar TL artan ‘Dönem Net Kârı’nı pozitif yönde etkileyen en büyük unsur olmuştur.

 Şirketin 2024 yılı ‘Ciro’ hedefi 1,5-1,57 Milyar Euro olup, ‘FAVÖK’ tutarının 430-490 Milyon Euro ve ‘Yatırım Harcamaları’nın da 230-270 Milyon Euro düzeyinde gerçekleşmesi öngörülmekte. Şirket, 2024 yılındaki Şirket, 2024’de ‘Toplam Yolcu Sayısı’nın 100-110 Milyon(Dış hat 67-73 Milyon) arasında olmasını beklemekte.

 Şirketin hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi; ‘’AL’’ tavsiyesi ile 222,00 TL olarak belirliyoruz.

Kaynak: Alnus Yatırım